La inflaci贸n de EE.UU. aument贸 m谩s de lo esperado en marzo y es probable que suba hasta un 4%, ya que los niveles de precios en una econom铆a vibrante y estimulada se contraponen marcadamente con los del cierre de hace 12 meses, dice un informe de ING Bank.
Tambi茅n hay un n煤mero creciente de razones para pensar que la inflaci贸n se mantendr谩 m谩s alta durante m谩s tiempo con riesgos cada vez m谩s sesgados hacia una subida de tipos de la Fed en 2022.
El IPC de marzo en EE.UU. se situ贸 en una d茅cima de punto porcentual por encima del consenso.
La general fue un 0,6% mensual y 2,6% interanual, mientras que el subyacente subi贸 0,3% intermensual y 1,6% interanual. La energ铆a subi贸 un 5% por los mayores precios de la gasolina y el transporte aument贸 un 2,7% intermensual debido a los mayores precios de los veh铆culos, seguros y tarifas. Mientras tanto, la recreaci贸n aument贸 un 0,4% despu茅s de una ganancia intermensual del 0,6% en febrero y los precios de alquiler de camiones y autom贸viles aumentaron un 11,7% y el alojamiento fuera de los hogares (hoteles) aument贸 un 3,8% intermensual.
鈥Estos son quiz谩s signos de que la mayor demanda en la reapertura est谩 dando a las empresas de entretenimiento y viajes cierto poder de fijaci贸n de precios para expandir los m谩rgenes de ganancia鈥, dice el informe.
La tasa interanual de la inflaci贸n general continuar谩 subiendo durante los pr贸ximos meses a medida que los niveles de precios en una econom铆a vibrante, impulsada por est铆mulos y reabierta contrastan marcadamente con los de 12 meses antes, cuando los bloqueos llevaron a las empresas a reducir los precios en una b煤squeda desesperada de ventas y flujo de caja.
Seg煤n el banco, la inflaci贸n general podr铆a moverse temporalmente por encima del 4% interanual con el IPC subyacente, sin alimentos y energ铆a, que podr铆a superar el 3%.
La Fed espera ver algunas lecturas s贸lidas en los pr贸ximos meses, pero han estado argumentando que una capacidad ociosa significativa en la econom铆a significa que es poco probable que esto dure con la inflaci贸n que se espera que vuelva a caer hacia el objetivo del 2% con relativa rapidez.
ING llama a ser cautelosos y tener m谩s margen para un per铆odo m谩s prolongado de inflaci贸n por encima de la meta. Las presiones sobre los precios de los oleoductos contin煤an aumentando con la inflaci贸n anual de los precios al productor que ya alcanza un m谩ximo de 10 a帽os del 4,2%, mientras que se espera que la inflaci贸n de los precios de importaci贸n de ma帽ana aumente al 6,5% interanual, que ser铆a la m谩s r谩pida desde enero de 2012.
Al mismo tiempo, las empresas parecen tener m谩s capacidad para traspasar los costos m谩s altos. La encuesta de la Federaci贸n Nacional de Empresas Independientes inform贸 las intenciones m谩s firmes de subir los precios desde mediados de 2008.
Los informes de ISM que los pedidos est谩n cerca de niveles r茅cord, mientras que los inventarios de los clientes est谩n en m铆nimos hist贸ricos. Esto sugiere que las empresas tienen un fuerte poder de fijaci贸n de precios que podr铆a permitirles expandir los m谩rgenes de ganancias despu茅s de varios a帽os de compresi贸n de m谩rgenes, lo que podr铆a mantener la inflaci贸n m谩s alta por m谩s tiempo.
Adem谩s, los componentes de la vivienda ser谩n una historia cada vez m谩s importante durante los pr贸ximos doce meses. Los alquileres primarios y el alquiler equivalente de los propietarios representan un tercio de la canasta del IPC. Los movimientos en estos componentes tienden a retrasarse entre 12 y 18 meses por debajo de la evoluci贸n de los precios de la vivienda, como muestra el gr谩fico a continuaci贸n, lo que significa que los componentes de la vivienda pueden ser la historia a seguir durante la segunda mitad de este a帽o.
Si estos componentes de la vivienda oscilan al alza, como se sospecha que pueda suceder, esto significa que la inflaci贸n podr铆a permanecer m谩s cerca del 3% durante gran parte de los pr贸ximos a帽os. En un entorno de fuerte crecimiento y r谩pida creaci贸n de empleo, esto se suma a nuestra sensaci贸n de que los riesgos est谩n cada vez m谩s sesgados hacia fines de 2022 en lugar de 2024, como favorece actualmente la Fed.
Por Marcelo Soba
Por Funds Society, Madrid
Por Carlos Ruiz de Antequera